事件:奧瑞金公布2015年半年業績情況,營業收入同比增加21%,凈利潤同比增加30%。
從金屬包裝制造商轉型綜合包裝解決方案供應商,價值應當重估。公司正從簡單的輕工制造企業轉型為綜合服務供應商。首先,公司的產品線已經從三片罐、二片罐延伸至異型罐,基本可以滿足各類下游客戶的需求。其次,公司不僅生產成品罐,還提供灌裝等服務,加深了客戶的合作。另外公司正利用全國性的包裝基地、網絡化渠道與二維碼等與客戶形成戰略聯盟,以提升價值。目前公司包裝基地遍布全國,已經形成網絡結構,具有強大的市場推廣能力,可吸引更多的食品飲料企業與之合作。公司新上的二維碼金屬罐市場推進順利,一批8億罐已經逐步推向市場。二維碼的精準營銷、物流追蹤等優點可提升客戶與消費者的互動和聯系,從而加深奧瑞金與客戶的合作關系。
外延式擴張動作頻頻,產業鏈整合正在加速。公司從今年開始并購動作頻頻,同行業中收購軟包裝龍頭永新股份,還瞄準體育產業。之前公司投資動吧體育。近日又與平安證券成立體育產業基金,用于體育方面的并購整合。再加上之前通過定增引入九泰基金等產業資本,公司的并購預期非常明顯。
估值與評級:估算2015年、2016年和2017年每股收益為1.07元(25倍)、1.25元(21倍)和1.51元(18倍)。我們認為,奧瑞金已經發展到了新的階段,在縱橫捭闔的大戰略下,公司的擴張步伐在加快,正向國際一流包裝綜合服務提供商看齊,其價值應當被重估。維持“增持”評級。
風險提示:食品飲料消費增速下降、原材料價格大幅波動等風險。
